繼創(chuàng)新工場發(fā)布招股書擬登陸新三板以來，又一家機構(gòu)創(chuàng)投機構(gòu)即將登陸新三板。近日，記者從上海激創(chuàng)投資管理股份有限公司(又名“蘇河匯”)了解到，公司即將登陸新三板，股票簡稱「激創(chuàng)投資」，股票代碼：834401。目前已掛牌新三板，蘇河匯將成為新三板首只“眾創(chuàng)空間”和“天使投資”題材股票。蘇河匯掛牌新三板后，轉(zhuǎn)增后總股本為2888.84萬股，擬融資4000萬元。資金主要用于雙創(chuàng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的并購。

　　據(jù)《創(chuàng)投時報》項目庫數(shù)據(jù)，蘇河匯成立于2012年，專注于天使投資和項目孵化，目前其業(yè)務(wù)已擴展至上海、北京、成都、蘇州、杭州、海寧、衢州等7個城市13個實體孵化基地，全國累計的孵化面積超2萬方，旗下蘇學(xué)堂、蘇河投、FamilyNight等多元化業(yè)務(wù)版塊，為不同階段創(chuàng)業(yè)者提供定制化服務(wù)。

　　迎來發(fā)展“風(fēng)口”

　　近年來，隨著宏觀經(jīng)濟下行，不良攀升使得銀行對初創(chuàng)型企業(yè)風(fēng)控趨嚴(yán)，在間接融資渠道越來越窄，為天使投資、PE/VC提供較好發(fā)展空間。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2015年1季度，國內(nèi)天使投資延續(xù)2014年活躍態(tài)勢，天使投資機構(gòu)完成募集25支天使基金，共募得金額25.25億元。

　　蘇河匯對中小企業(yè)的支持向前端進(jìn)一步延伸，作為投資型孵化器機構(gòu)，經(jīng)營模式為“企業(yè)孵化服務(wù)+天使投資”，兼具了孵化器企業(yè)及天使投資企業(yè)的特點。

　　具體來講，天使投資業(yè)務(wù)方面，蘇河匯主要以股權(quán)方式投資初創(chuàng)企業(yè)，并通過IPO、并購、回購、新三板等渠道退出，獲取投資收益。該業(yè)務(wù)是否具有可持續(xù)性取決于公司在資金募集、投資項目、投后管理和項目退出環(huán)節(jié)的可持續(xù)性。其中，募集資金的可持續(xù)性指的是所投企業(yè)一方面建立了自有資金募集渠道，另一方面與外部金融機構(gòu)如銀行、證券公司建立持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系，如果有需要可以獲取銀行貸款等資金支持，再有就是蘇河匯正在與地方政府合作，通過創(chuàng)建天使投資基金形式來募集社會資金。

　　而孵化服務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司主要是對初創(chuàng)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、市場推廣、人才招聘等服務(wù)，并收取一定的管理費用。該業(yè)務(wù)是否具有可持續(xù)性取決于入孵企業(yè)來源、孵化內(nèi)容、孵化規(guī)模等方面的可持續(xù)性。

　　“目前，我們每月均能從不同渠道收到1500多封商業(yè)計劃書，自身的項目資源來源將具有可持續(xù)性。”蘇河匯負(fù)責(zé)人表示，未來，公司其將通過集聚資本、聯(lián)盟、載體等方式為投資項目服務(wù)，并保持每月新增8-10個投資項目的發(fā)展速度，不斷拓展全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　值得注意的是，近期IPO重啟、新三板擴容等為資本市場創(chuàng)投公司提升估值提供向上潛力。

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司已達(dá)4000家，總股本2191.82億股，流通股本817.35億股。目前新三板的投資主體以機構(gòu)投資者為主，其中創(chuàng)投公司和創(chuàng)投基金積極參與新三板的轉(zhuǎn)讓與定增業(yè)務(wù)。另外，新三板將有效增加創(chuàng)投的退出方式，加快資金周轉(zhuǎn)周期，具備較高的估值溢價，退出渠道更加多元與流暢，這對于蘇河匯孵化項目來講，無疑是巨大的“風(fēng)口”。

　　當(dāng)然，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于天使投資機構(gòu)而言，其無法和國際投資公司投的獨角獸項目的回報相比，但其回報數(shù)額會達(dá)數(shù)百倍。它們打法一般為投資企業(yè)早期，以少量金額為其提供辦公場所、啟動資金及資源支持等，廣撒網(wǎng)，靠投資數(shù)量和創(chuàng)始人個人魅力及行業(yè)趨勢等因素下注，存在一定風(fēng)險性。

　　盈利穩(wěn)定值得期待

　　目前蘇河匯主營業(yè)務(wù)清晰，通過蘇河匯招股書明書中闡述，收入主要來源包括投資收益和咨詢服務(wù)收入。2013年、2014年公司經(jīng)營收入分別為5.97萬元、325.22萬元，增速超過53倍。2015年公司業(yè)務(wù)更是取得了飛速發(fā)展，預(yù)計全年利潤將突破1000萬元。

　　聯(lián)訊證券研報分析認(rèn)為，公司作為投資型孵化器機構(gòu)，專注于天使投資和孵化服務(wù)，公司的業(yè)務(wù)描述準(zhǔn)確、公司披露的產(chǎn)品或服務(wù)與營業(yè)收入分配匹配。

　　另一方面，天使投資同樣考量團隊對項目的把控能力，蘇河匯方面表示，項目投資收益對公司業(yè)績產(chǎn)生一定風(fēng)險。因天使投資業(yè)務(wù)具有較長的成長期，目前僅有一筆退出項目，隨著投資項目日漸成熟和公司不斷開拓新的客戶，天使投資業(yè)務(wù)將進(jìn)入良性的發(fā)展期。

　　此外，公司孵化服務(wù)客戶方面做了分散處理，防止單一客戶風(fēng)險。2013年孵化服務(wù)單一客戶收入占比100%，2014年孵化服務(wù)前五大客戶收入占比40.05%，對單一客戶的依賴性逐漸減弱。

　　隨著全民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱潮的興起，越來越多的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目不斷涌現(xiàn)，天使投資行業(yè)市場不斷擴大。

　　項目孵化能力強

　　公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，主營業(yè)務(wù)有兩方面，一是通過種子輪投資和天使輪投資將自有資金投資于入孵的創(chuàng)業(yè)企業(yè)換取股權(quán)，并最終通過股權(quán)退出的方式賺取投資收益;二是為入孵企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)場地、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)和其他專業(yè)服務(wù)，并收取一定的創(chuàng)業(yè)咨詢服務(wù)費。

　　短短三年時間，蘇河匯已投資企業(yè)總數(shù)為80余個。公司重點關(guān)注三大領(lǐng)域，分別是消費升級，企業(yè)服務(wù)和文化創(chuàng)意。截止目前，投資領(lǐng)域占比為消費升級為55%、企業(yè)服務(wù)為27%、文化創(chuàng)意達(dá)18%。

　　就行業(yè)而言，餐飲、電商、旅游、高校、企業(yè)服務(wù)及游戲等行業(yè)的項目占到蘇河匯總投資項目數(shù)量95%以上。代表性企業(yè)有超級表格、丸子地球、奇怪果園、花+、麥客等，餐飲領(lǐng)域投資的項目有onewaycate，云餐網(wǎng)，聯(lián)有餐配通，基少爺，薛泰豐等企業(yè)。

　　蘇河匯目前已有近三分之一獲得種子輪投資的項目獲得了后續(xù)投資，其中蘇河匯持有的丸子地球和奇怪便利等明星項目股票價值的增長更是達(dá)到了50倍以上，整體投資組合內(nèi)部收益率IRR>81%。

　　公司股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓說明書中指出，其目標(biāo)能夠在每100家所投資的企業(yè)里成長出1家100億市值的企業(yè)，從而帶來整個投資組合的巨大回報。

　　渠道建設(shè)日趨完善

　　募、投、管、退四個環(huán)節(jié)完整才能稱得上成功的創(chuàng)投。蘇河匯在投資過程中十分重視渠道建設(shè)。

　　在募資方面，一方面公司建立了自有資金募集渠道，另一方面公司與外部金融機構(gòu)如銀行、證券公司建立了持續(xù)、穩(wěn)定的合作關(guān)系，若有需要可以快速的獲取銀行貸款等資金支持。為了滿足資金需求，公司將不斷提升自有資金的募集能力，通過股權(quán)融資的形式獲取資金。

　　“同時，公司正通過與地方政府合作，通過創(chuàng)建天使投資基金的形式來募集社會資金?！碧K河匯方面介紹。

　　投后管理方面，公司堅持“精品”策略，側(cè)重選擇具有較大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)，對投資項目提供早期孵化服務(wù)和投后管理，在保證被投資企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的同時，實現(xiàn)對投資項目的日常監(jiān)督及管理，保證基金投資者的合法權(quán)益。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，新三板很可能成為全球最大的證券交易市場，未來十年將是新三板市場發(fā)展的黃金時期，此次掛牌新三板將為蘇河匯提供了廣闊的發(fā)展空間。