千億“拆V”：中概股回歸的造富大躍進(jìn)
“拆V”是一波巨大的財(cái)富機(jī)會(huì)，任何致富機(jī)會(huì)都是有成本的，拆V的成本是多少？至少超過千億元。
對(duì)于“拆V”響應(yīng)最快的是華興與紅杉。前不久，華興宣布旗下華晟資本二期基金募集50億元，主要用于“拆V”。華晟資本是華興資本于2014年發(fā)起設(shè)立，投資互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一支私募股權(quán)基金，華晟一期的規(guī)模超過10億人民幣。
在“拆V”大軍中，華興并不孤單，有人下注更大。隨后不久，華泰證券和紅杉資本也在合作共同發(fā)起設(shè)立華泰瑞聯(lián)產(chǎn)業(yè)并購基金(二期)，募集規(guī)模達(dá)100億元，募集資金的投資方向也是“拆V”。
前不久，IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿接受筆者采訪時(shí)說：IDG也做了一支人民幣基金，規(guī)模為36億元，主要用于“拆V”。這或許不是IDG的全部“拆V”基金：有了好的項(xiàng)目，IDG可以隨時(shí)靠錢，啟動(dòng)一個(gè)“拆V”項(xiàng)目。
IDG進(jìn)行第一個(gè)“拆V”項(xiàng)目就是暴風(fēng)影音：歷時(shí)三年，暴風(fēng)影音成功拆除VIE架構(gòu)回到國內(nèi)上市。暴風(fēng)成功在A股上市，暴風(fēng)創(chuàng)造了一個(gè)神話，連續(xù)34個(gè)漲停板，最高股價(jià)達(dá)到發(fā)行價(jià)的45倍。這一神話，投資大咖熊曉鴿開始想都沒有想過。
對(duì)于A股上市這一神話，暴風(fēng)影音創(chuàng)始人馮鑫也稱“A股實(shí)在太神奇了，這是一個(gè)神奇的地方”。
梧桐樹資本創(chuàng)始合伙人劉乾坤最近與筆者的一位同行私聊時(shí)也透露：梧桐樹資本募集資金超過70億元，其中計(jì)劃15億用于“拆V”。梧桐樹資本是一家有背景的投資公司，現(xiàn)任梧桐樹資本高級(jí)合伙人兼董事局主席黃江南是當(dāng)年的“改革四君子”之一，是莫干山會(huì)議的發(fā)起人之一。四君子中的另外三人分別是翁永曦、朱嘉明、王岐山。
暴風(fēng)上市在A股的神奇表現(xiàn)，成為“拆V”進(jìn)程中的標(biāo)志性事件：因?yàn)楸╋L(fēng)影音的神奇表現(xiàn)，很多公司都認(rèn)識(shí)到了A股的神奇，下定了“拆V”回到A股上市的決心。紅杉、IDG、華興資本、梧桐樹資本的專項(xiàng)“拆V”基金都是那之后成立的。
“拆V”與所謂的紅籌結(jié)構(gòu)相關(guān)。所謂紅籌結(jié)構(gòu)一般是指擬上市企業(yè)境內(nèi)實(shí)際控制人在英屬維爾京群島、開曼群島、薩摩亞等境外稅務(wù)天堂設(shè)立特殊目的公司（即“SPV”），通過特殊目的公司收購或協(xié)議控制（即“VIE”結(jié)構(gòu)）境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體，以境外特殊目的公司作為上市主體合并境內(nèi)公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營記錄實(shí)現(xiàn)在境外上市的目的。
實(shí)際案例中，紅籌結(jié)構(gòu)模式主要分為股權(quán)控制模式和“VIE”模式（又稱“協(xié)議控制模式”、“新浪模式”）兩種。
按照這一定義，僅今年上半年，已經(jīng)成功“拆V”回到國內(nèi)上市的公司包括，日海通訊（002313）、得利斯（002330）、譽(yù)衡藥業(yè)(002437)、圣萊達(dá)（002473）、天順風(fēng)能（002531）、向日葵（300111）、二六三（002467）、漢得信息（300170）、博彥科技（002649）、愛康科技（002610）、暴風(fēng)科技（300431）、騰信股份（300392）、完美環(huán)球（002624）、石英股份（603688）、長百集團(tuán)（600856）、中文在線（300364）、千方科技（002373）等公司。
在上述公司中，暴風(fēng)科技有標(biāo)志性意義：除VIE架構(gòu)之外，他還是一家互聯(lián)網(wǎng)概念公司，這一特征是暴風(fēng)創(chuàng)造神話的基礎(chǔ)。
“拆V”基金眼睛盯住的是有互聯(lián)網(wǎng)概念的公司，據(jù)筆者了解的信息，一大堆科技互聯(lián)網(wǎng)公司正排隊(duì)回歸A股：其中包括奇虎360、世紀(jì)互聯(lián)、邁瑞、藥明康德、學(xué)大教育、分眾傳媒、文思海輝、陌陌、創(chuàng)夢天地、如家、世紀(jì)佳緣、完美世界、獵聘、搜狐、新浪、新浪微博、YY、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、窩窩團(tuán)等一大堆科技互聯(lián)網(wǎng)公司。
與暴風(fēng)影音相比，這些公司體量更大，賺錢的機(jī)會(huì)更多。當(dāng)然，拆V的成本也更大。
“拆V”的成本有多大？與公司私有化時(shí)的價(jià)格有關(guān)。除了拆除美元架構(gòu)，一些公司因?yàn)椤安餠”消耗了公司現(xiàn)金儲(chǔ)備，還會(huì)在國內(nèi)上市之前通過定增等方式獲得大額資金用于公司發(fā)展。這一部分金額不比拆除美元架構(gòu)差不多。
上述四家投資公司只是“拆V”隊(duì)伍中的部分，知名投資公司幾乎都預(yù)留相應(yīng)金額拆V，比如聯(lián)想旗下的弘毅投資。
粗略預(yù)估，目前國內(nèi)各大投資公司用于拆V的基金規(guī)模已經(jīng)超過千億人民幣，未來可能會(huì)有新的基金加入這場圍獵。
全部評(píng)論